Судовое топливо, нефтепереработка и удобрения подверглись ударам 

С момента начала конфликта на Ближнем Востоке прошло более 4 недель непрерывного закрытия Ормузского пролива; физические повреждения энергетической инфраструктуры региона трансформируются из краткосрочных шоков в долгосрочные потери производственных мощностей. По оценкам аналитиков, в регионе было выведено из эксплуатации или остановлено от 7 до 10 миллионов баррелей нефти в сутки; потери на стороне предложения постепенно передаются вниз по цепочке, затрагивая судовое топливо, нефтепереработку и производство удобрений.

Сокращение поставок сырой нефти и топочного мазута одновременно
В ходе конфликта снижение добычи компанией Basrah Oil Company в Ираке стало самым серьёзным единичным убытком производственных мощностей в последнее время. Как ключевой источник среднесернистой нефти для азиатских НПЗ, производство лёгкой нефти Басры сократилось с 3,3 млн до 0,9 млн баррелей в сутки, то есть на 73%. Этот разрыв невозможно полностью компенсировать сортами из Саудовской Аравии, ОАЭ и других стран. Плотность по API и содержание серы в саудовской лёгкой нефти отличаются от нефти Басры, поэтому азиатским НПЗ потребуется скорректировать схемы переработки и состав катализаторов, а на это уйдут недели.
Сокращение добычи в Басре напрямую повысило премии на спотовые контракты аналогичных сортов нефти. Премии по нефти Оман и абу-дабийской Мурбан в последние дни выросли, что явно увеличило затраты азиатских НПЗ на закупки. Некоторые НПЗ начали искать поставки аналогичной по качеству нефти из Африки, но время доставки с Западной Африки в Азию на 15–20 дней больше, чем с Ближнего Востока, так что планирование рейсов и управление запасами становятся испытанием. НПЗ в Азиатско-Тихоокеанском регионе в значительной степени зависят от среднетяжёлых сернистых нефтей и в краткосрочной перспективе не в состоянии полностью изменить технологические маршруты переработки, поэтому некоторые предприятия выбирают умеренное снижение загрузки.
Российская приостановка работы двух крупных экспортных нефтяных портов в Балтийском море ещё больше ужесточила рынок мазута. Приморск и Усть-Луга перерабатывают около 1,5 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, причём значительная доля приходится на мазут. После приостановки работы портов снабжение судового топлива в Средиземноморье и северо-западной Европе сразу же почувствовало давление. В Сингапуре и Фуджейре по-прежнему действуют нормы распределения топлива, региональные цены на мазут держатся выше 1000 долларов за тонну, судовладельцы начали корректировать порты заправки, огибая их в пользу более удалённых пунктов дозаправки.

Механизмы реагирования рынка испытывают предельную нагрузку
Столкнувшись с резкой переменой качества и источников поставок нефти, мировая нефтеперерабатывающая отрасль переживает вынужденную перестройку структуры сырья. Азиатские НПЗ с одной стороны ищут замещения дефицита за счёт поставок из Африки и Америк, с другой — увеличивают долю взмучивания тяжёлой нефти, чтобы сохранить уровень загрузки. Но ограничения по адаптивности оборудования сужают возможности корректировок: НПЗ, ориентированные прежде на переработку базрской нефти, после смены сырья могут столкнуться с падением выхода продуктов, сокращением срока службы катализаторов и ростом затрат на обслуживание. Некоторые НПЗ в Южной Корее и Японии уже заявили о намерении умеренно снизить загрузку и дождаться прояснения ситуации с поставками.
Освобождение стратегических запасов нефти США также сталкивается с аналогичными ограничениями: даже при максимальной скорости в 4,4 млн баррелей в сутки требуется почти две недели, чтобы нефть из соляных хранилищ по трубопроводу достигла экспортных терминалов в Мексиканском заливе. Скоординированное МЭА освобождение 400 млн баррелей запасов, что эквивалентно ежедневному увеличению поставок на 6,7 млн баррелей, способно компенсировать лишь треть обычного объёма трафика через Ормузский пролив. Вытесняемые из резервов сорта нефти в основном представляют собой лёгкую низкосернистую нефть, которая качественно отличается от среднесернистой нефти, обычно перерабатываемой азиатскими НПЗ.
Возможности альтернативных трубопроводов также ограничены узкими местами. Восточно-западный трубопровод Саудовской Аравии, трубопровод Хабсан—Фуджейра ОАЭ и другие маршруты в сумме могут увеличить поставки на 4–5 млн баррелей в сутки, но из-за ограничений по погрузочной мощности портов фактическое наращивание идёт медленно. Погрузочные мощности портов Джебель-Джесер и Фуджейра в последнее время практически работают на пределе. В целом комбинация стратегических запасов и альтернативных трубопроводов всё ещё не в состоянии полностью компенсировать дефицит поставок свыше 10 млн баррелей в сутки.

Нисходящий передающий эффект ускоряется
Давление со стороны стороны поставок уже ускоренно передаётся по цепочке вниз, ударя по судовому топливу, нефтепереработке и производству удобрений. Рынок судового топлива остаётся напряжённым: меры по распределению топлива в Сингапуре выполняются уже несколько недель, порт Фуджейра не в состоянии поддерживать круглосуточную работу, некоторые судоходные компании начали заправляться в более дальних портах или применять стратегию переключения между высоко- и низкосернистым топливом — всё это повышает эксплуатационные расходы. Международная торговая палата мореплавания предупредила, что если нехватка судового топлива будет продолжать распространяться, операторы контейнерных и сухогрузных судов могут быть вынуждены снижать скорость хода, а торговые и логистические издержки в нефтехимии возрастут ещё больше.
На этапе переработки структурный дефицит качества сырой нефти давит на маржу НПЗ. Некоторые независимые НПЗ в Азии сократили загрузку, поставки базовых химических сырьёв — нафты, этилена, пропилена — стали напряжёнными, ценовые уровни поднялись. Спотовая цена на нафту в Северо-Восточной Азии выросла примерно на 6% по сравнению с двумя неделями назад, производители полиэтилена и полипропилена сталкиваются с ростом издержек. Некоторые химические компании начали корректировать продуктовую структуру, снижая выпуск универсальных марок и увеличивая долю высокомаржинальной продукции, чтобы компенсировать влияние подорожания сырья.

Рынок минеральных удобрений также находится под давлением. На Ближний Восток приходится около 30% мировой торговли карбамидом, и перебои в поставках природного газа уже повлияли на часть мощностей по производству азотных удобрений. Производители карбамида в таких странах, как Катар и Оман, недавно сократили котировки на спотовом рынке, отдавая приоритет клиентам по долгосрочным контрактам. На фоне устойчивого спроса со стороны сельского хозяйства рост цен на карбамид может отразиться на себестоимости сельхозпродукции. Давление на цепочки поставок, вызванное продолжающимся закрытием Ормузского пролива, способствует региональной реструктуризации мировой энергетической и химической системы, а неопределенность в отношении затрат и поставок становится новой нормой для предприятий переработки.